《The Little Bitcoin Book》(比特币入门) 第三章 比特币的价格和波动性

第三章 比特币的价格和波动性

免责声明:本书作者不是投资专业人士。本章提出比特币价格变动和整体波动的可能原因,并不包含投资建议。

每个人都想知道:为什么比特币有价值?为什么价格涨得这么多?为什么如此波动?如果和美元不同,比特币不是靠一个经济体背书(或者更愤世嫉俗地说,靠罚款和监牢的威胁背书),为什么比特币会有价值?

当买卖双方存在不平衡时,资产的价格就会发生变化。对比特币来说,这些不平衡是由一些因长期、中期和短期视角而不同的因素驱动的。

长期视角

在过去的十年中,比特币的价格从几分之一美分上升到近两万美元的高位。截至2019年8月的价格接近11000美元。

从开始到现在的比特币价格(对数坐标)

比特币是稀缺的。如第2章所述,供应量被设定为2100万个币。

比特币的固定供应和透明的发行时间表对买家来说很有吸引力,因为替代品——法定货币——普遍会被稀释,从而导致通胀,这意味着同样多的钱每年只能买更少的东西。从长远来看,更多人可能会发现比特币具有吸引力,因为政府无法印更多的币或审查交易,因为它很难被没收。

挖出来的所有比特币的总价值仍然只有2000亿美元。相比之下,挖出来的所有黄金价值估计约为9万亿美元。比特币的市值很小,只有2%的黄金价值,因此对价格波动更敏感。每日交易量也相对较小:每天约100亿美元,而黄金为每天约3000亿美元。由于流动性(liquidity)——即在特定时期内可以方便地买卖的资产数量——较低,即使是小买家或卖家也会对价格产生很大影响。随着比特币接受度的增加以及比特币作为全球资产类别的增长,其波动性将会下降。这可能需要几十年的时间。

中期视角

在几个月和几年的时间框架内看比特币,价格变化的最大驱动因素是挖矿成本、大型机构买家的需求和减半事件。

挖矿有成本:设备、数据中心运营、电力。这些费用必须使用法定货币支付。因此,大多数矿工会定期出售他们挖出的部分或全部比特币支付运营成本,这笔费用大约相当于每月2.5亿至3亿美元,或者是撰写本文时每月开采比特币价值的40-50%。

对这种规模的比特币的需求,通常来自机构买家、富有的个人、家族办公室以及希望接触加密货币(通常从比特币开始)的捐赠基金。

影响中期价格的另一个重要因素是减半(halving)。如第2章所说,挖矿奖励每四年减少一半。到目前为止,比特币在2012年和2016年已经有两次减半。两次减半都创造出了一个让波动性剧增的供应断崖。

不断上涨的比特币价格往往吸引更多的投机者,从寻求购买价值100美元价值比特币的零售投资者,到购买价值数百万美元的机构投资者。反过来,这会推高比特币的价格,因为媒体的关注以及对错过机会的的恐惧会加剧这种心态。这种动态创造出大量的价格泡沫,最终价格可能崩溃80%或更多。这些价格周期很有可能在未来减半的前后继续下去。

短期视角

没有中央权威有一个重要的副作用:波动性。

交易比特币的场所为短期波动的原因提供了至关重要的背景。有很多地方可以交易,例如法币交易所(fiat-to-crypto exchanges),允许将法币直接交易成比特币,点对点交易所(peer-to-peer exchanges),这需要亲自会面,以及币币交易所(crypto-to-crypto exchanges),这只允许加密货币之间的交换。因为交易者寻求从波动中获利,所以有杠杆交易所(leveraged exchanges),交易金额可达到存款金额的100倍。

加密货币交易所主要存在于互联网上。因此,它们在一年中的每一分钟都在运营,并且可以直接服务散户投资者。相比之下,传统市场通常位于伦敦、纽约或香港等大型金融中心,仅在周一至周五的约7.5小时里开放实时交易,主要用于经纪人,而不是散户投资者。

因为任何人都可以通过计算机和互联网连接来收发比特币,所以企业家建立一家基本交易所相对容易。由于比特币不被视为证券,因此交易比特币的交易所所用的监管标准可能没有传统市场严格。此外,币币交易所可以设在马耳他、塞舌尔或菲律宾等友好的管辖区,因为它们不需要法币银行账户,团队可以远程操作。存入交易所意味着信任该交易所可以保证资金安全。不幸的是,许多交易所管理不善。有充分记录的渎职或无能的事件导致大规模盗窃,包括Mt. Gox,Bitfinex和Quadriga共同失去了数以万计的比特币(价值数十亿美元)。

警告读者:许多交易所曾遭到黑客入侵或丢失客户的比特币。读者在使用交易所时应该谨慎行事,并且应该只用自己能够承受的比特币数量来冒险。

比特币适合散户在线交易有助于其短期波动。尽管央行通常会寻求将波动性降至最低,但交易者更倾向于波动,因为它有利可图。

在从一个月到一分钟的时间范围内,比特币的价格波动可能是极端的。在2019年1月1日,一个比特币价值3500美元。截至2019年8月,它价值接近11000美元。每日波动高达20%并非异常。这对投资者来说是可怕的,但却是寻求从价格走势中获利的投机者的天堂。

不同于传统的股票或债务市场,比特币没有决定价格共识的业务基本面。比特币没有员工,没有产品性能,也没有现金流。缺乏此类近期业绩指标意味着强调交易的技术要素,这通常是零和。对于这样的投机者来说,交易加密货币是另一种形式的在线扑克,需要长时间的微弱优势,在舒适的客厅和方便的时候玩。

与传统市场一样,比特币的价格对重大新闻也会有所反应——但它并不总是随着利好消息上涨或者随着利空消息下跌。例如,在2013年,黑客袭击了当时最大的交易所Mt.Gox,随后价格大幅下跌。然而,在2018年,如今最大的交易所Binance被盗了大约4000万美元,而比特币的价格实际上上涨了。

随着比特币变得更有价值和更具流动性,波动性可能会减少。这类似于著名股票与较不知名股票的价格波动。例如,对于个体交易者来说,影响苹果公司的价格比低价股的价格要难得多。

对于交易者来说,比特币是一种独特且风险极高的工具。比特币对交易者的吸引力,加上其缺乏流动性和杠杆交易的可用性,增加了其价格的短期波动性。

小结

自诞生以来,比特币的价格随着其固定供应和不断增长的需求而总体向上和向右移动。在短期内,价格受到投机、市场操纵和大规模波动的影响。

归根到底,是比特币的固定供应和去中心化性质赋予了它价值和波动性。

如果比特币进化到超越了价值储存并且开始代表数字经济的规模(就像法定货币对今天的实体经济所做的那样),比特币将成为一种支付方式和一种记账单位。此时,由于比特币固定在价值交换而非投机活动上,波动性可能会下降。在此期间,它将继续受制于本章中期和短期部分所描述的市场力量,并继续大幅波动。

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